ภาพรวมก่อนประกาศผลของ Palantir: การเติบโตที่พุ่งแรงแต่มูลค่าหุ้นเริ่มตึงตัว

ภาพรวมก่อนประกาศผลของ Palantir: การเติบโตแบบก้าวกระโดดท่ามกลางมูลค่าหุ้นที่สูงเกินจริง

หลังปิดตลาดวอลล์สตรีทวันจันทร์ หนึ่งในบริษัท AI ที่ใหญ่และมีความขัดแย้งมากที่สุดในโลก — Palantir Technologies จะเปิดเผยผลประกอบการล่าสุด บริษัทเทคโนโลยีสัญชาติอเมริกันที่มีสำนักงานใหญ่ในเดนเวอร์แห่งนี้ ได้เปลี่ยนจากสตาร์ทอัพเฉพาะทางมาเป็นหนึ่งใน 20 บริษัทที่มีมูลค่าตลาดใหญ่ที่สุดในสหรัฐฯ ภายในเวลาเพียงไม่กี่ปี
Palantir มีสองหน่วยธุรกิจหลัก ได้แก่ ภาครัฐ (Government) และ ภาคเอกชน (Commercial) โดยระบบ AI ของบริษัทถูกนำไปใช้ทั้งในการดำเนินงานของหน่วยข่าวกรองและกองทัพตะวันตก รวมถึงในกระบวนการวิเคราะห์ข้อมูลของบริษัทชั้นนำในสหรัฐฯ

แม้บริษัทจะได้รับเสียงชื่นชมอย่างมาก แต่ก็เผชิญกับเสียงวิจารณ์ในระดับเดียวกัน — ทั้งในแง่ของผลประกอบการ แนวโน้ม และ มูลค่าหุ้นที่สูงผิดปกติ จุดแข็งของ Palantir คือการเติบโตที่รวดเร็ว สม่ำเสมอ และอยู่ในระดับสูงอย่างต่อเนื่อง โดยบริษัทบันทึกการเติบโตของรายได้ระดับ สองหลักต่อเนื่องกันแปดไตรมาส และยังมีอัตราเร่งของการเติบโตเพิ่มขึ้น หากบริษัทสามารถรักษาแนวโน้มนี้ได้ต่อเนื่อง รายได้อาจ “เพิ่มขึ้นเท่าตัวทุก 4–5 ปี”

อย่างไรก็ตาม สิ่งที่ทำให้นักวิเคราะห์จำนวนมากกังวลคือ อัตราส่วนมูลค่าหุ้น (Valuation Metrics) ที่สูงเกินจริง —

• P/E Ratio มากกว่า 660 เท่า (สูงกว่าค่าเฉลี่ยอุตสาหกรรมถึง 20 เท่า)

• Forward P/E มากกว่า 200 เท่า (เกือบ 40 เท่าของอุตสาหกรรม)

• Forward P/S ราว 100 เท่า (มากกว่าค่าเฉลี่ยอุตสาหกรรมประมาณ 10 เท่า)

ตัวเลขเหล่านี้ดูเหมือนจะ “ไม่ส่งผลต่อความเชื่อมั่นของนักลงทุนใน Palantir” อีกต่อไป แต่เวลาจะเป็นตัวพิสูจน์ว่าความเชื่อมั่นนั้นมีเหตุผลเพียงใด

สำหรับผลประกอบการ ไตรมาส 3 ปี 2025 ตลาดคาดว่าบริษัทจะมีรายได้ 1.09 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ แบ่งสัดส่วนระหว่างภาคเอกชนและภาครัฐประมาณ 40/60 ซึ่งหากเป็นจริงจะหมายถึงการเติบโต 50.5% YoY และสูงกว่าที่ฝ่ายบริหารคาดการณ์ไว้ที่ 1.08 พันล้านดอลลาร์
ขณะที่ กำไรต่อหุ้น (EPS) คาดอยู่ที่ 0.17 ดอลลาร์ต่อหุ้น เพิ่มขึ้น 70% YoY

ประเด็นสำคัญที่นักลงทุนจับตา:

• Palantir AIP (AI Platform): หนึ่งในตัวขับเคลื่อนการเติบโตหลัก โดยเฉพาะในตลาดสหรัฐฯ ฝ่ายเอกชน นักลงทุนจะให้ความสำคัญกับอัตราการเติบโตของรายได้จากแพลตฟอร์มนี้ รวมถึงอัตราการเปลี่ยนจาก “ทดสอบใช้งาน” เป็น “ใช้งานจริง” ซึ่งก่อนหน้านี้รายได้จากแพลตฟอร์มนี้เติบโตเฉลี่ย 20% ต่อไตรมาส

• สัญญาภาครัฐ: นักลงทุนจะรอฟังข้อมูลเกี่ยวกับสถานะและแนวโน้มของสัญญาภาครัฐ โดยเฉพาะกับ กระทรวงกลาโหมสหรัฐฯ (DoD) ซึ่งเป็นลูกค้าหลัก ทั้งนี้ การที่รัฐบาลสหรัฐฯ “ปิดทำการชั่วคราว (shutdown)” อาจกระทบต่อรายได้ในระยะสั้น

• ฐานลูกค้าจำกัดและราคาสูง: บริการของ Palantir มีราคาสูงและเฉพาะทาง ทำให้ฐานลูกค้าค่อนข้างแคบ ตัวชี้วัดด้าน มูลค่าสัญญารวม (TCV) ซึ่งเพิ่มขึ้นถึง 222% YoY ในไตรมาสก่อน จะเป็นอีกจุดที่ตลาดคาดหวังว่าบริษัทต้องรักษาอัตราเติบโตในระดับสูงเพื่อให้สมเหตุสมผลกับมูลค่าหุ้นในปัจจุบัน

ความเสี่ยงหลัก (Threats)

• Government Shutdown: การหยุดทำงานของรัฐบาลสหรัฐฯ ที่ยืดเยื้อมากกว่า 1 เดือน อาจกระทบต่อรายได้และอัตราการเติบโตของบริษัทอย่างมีนัยสำคัญ

• การขาดการกระจายรายได้: แม้รายได้จะเติบโตตามคาด แต่การพึ่งพารายได้จากภาครัฐเป็นหลักยังคงสร้างความกังวล

• คาดหวังสูงเกินไป: ตลาดตั้งเป้าการเติบโตของกำไร อัตรากำไรขั้นต้น และรายได้ในระดับ “หลายสิบถึงหลายร้อยเปอร์เซ็นต์” ซึ่งอาจเป็นแรงกดดัน หากผลลัพธ์จริงต่ำกว่าความคาดหวัง

โอกาส (Opportunities)

• การขยายฐานลูกค้าและพันธมิตรใหม่: แม้ Palantir จะมีฐานลูกค้าจำนวนจำกัด แต่การได้ลูกค้าเพิ่มเพียงไม่กี่รายอาจสร้างรายได้ระดับพันล้านดอลลาร์ในอนาคต เนื่องจากมี “leverage” สูงในต้นทุนการดำเนินงาน

• พันธมิตรเชิงกลยุทธ์: ความร่วมมือกับองค์กรขนาดใหญ่หรือสถาบันวิจัยสามารถช่วยลดต้นทุน R&D และเปิดช่องทางการกระจายผลิตภัณฑ์ใหม่ ๆ

โดยสรุป ความคาดหวังต่อผลประกอบการของ Palantir อยู่ในระดับ “สูงเป็นประวัติการณ์” ทั้งในแง่ของตัวเลขและมูลค่าหุ้น บริษัทไม่เคยมี “ความล้มเหลวด้านกำไร” ที่รุนแรงมาก่อน แต่หากผลลัพธ์ไตรมาสนี้ไม่เป็นไปตามที่ตลาดคาดไว้ การปรับฐานของราคาหุ้นอาจรุนแรงได้
อย่างไรก็ตาม การ “เดิมพันกับการชะลอตัวของ Palantir” ก็ไม่ใช่เรื่องง่าย — เพราะบริษัทนี้ผูกพันกับงบประมาณมหาศาลของภาครัฐและหน่วยข่าวกรองสหรัฐฯ อย่างลึกซึ้ง

PLTR.US (D1)

Source: xStation5