Les consommateurs américains ont levé le pied en juillet, la hausse des coûts des services ayant compensé le recul des dépenses en biens, ce qui a conduit à une consommation réelle totalement stable. L’indice PCE de base s’étant établi à 3,3 %, conformément aux estimations, et les déflateurs des prix du deuxième trimestre ayant été révisés à la hausse, les données publiées aujourd’hui ne donnent guère de raisons à la Réserve fédérale de se précipiter pour modifier ses taux d’intérêt.
Points clés
- L’indice des prix PCE de base a progressé de 0,2 % en glissement mensuel et de 3,3 % en glissement annuel en juillet, conformément aux estimations du consensus.
- L'indice PCE global de juillet a progressé de 0,2 % en glissement mensuel et de 3,7 % en glissement annuel. Le chiffre annuel s'est révélé légèrement supérieur aux prévisions, mais conforme à celui de juin.
- Stagnation des dépenses réelles : Les dépenses de consommation nominales de juillet ont augmenté de 0,2 % en glissement mensuel, mais les dépenses réelles (corrigées de l'inflation) sont restées stables à 0,0 % en glissement mensuel.
- Selon les données du BEA, une hausse de 86,2 milliards de dollars des dépenses en services a été compensée par une baisse de 49,9 milliards de dollars des dépenses en biens.
- Les revenus personnels dépassent les prévisions : Les revenus personnels ont augmenté de 0,4 % en glissement mensuel en juillet (contre 0,2 % prévu), tandis que le revenu personnel disponible (DPI) a progressé de 0,5 % en glissement mensuel. Le taux d’épargne des ménages s’est établi à 3,0 %.
- Croissance du PIB du deuxième trimestre inchangée à 1,5 % : le PIB réel du deuxième trimestre est resté inchangé à un taux annualisé de 1,5 % (contre 2,1 % au premier trimestre).
- Révisions à la hausse pour la consommation des ménages : les dépenses de consommation du deuxième trimestre ont été révisées à la hausse à 3,4 % (contre 3,2 % dans les chiffres préliminaires), faisant grimper les ventes finales réelles aux acheteurs privés nationaux à 4,2 %. Par ailleurs, le déflateur du PIB du deuxième trimestre a été révisé à la hausse à 6,4 % (contre 6,2 % dans les chiffres préliminaires), ce qui indique une poursuite des pressions inflationnistes
- L’indice PCE de base du deuxième trimestre a progressé à 3,6 % (contre 3,4 % dans les chiffres préliminaires), et l’indice global des prix PCE du deuxième trimestre a atteint 5,3 % (contre 5,1 % dans les chiffres préliminaires).
- Les mesures de l’inflation « super-core » se maintiennent : le PCE du deuxième trimestre hors alimentation, énergie et logement a été révisé à la hausse à 3,4 % (contre 3,2 % selon les chiffres préliminaires), tandis que le PCE des services du deuxième trimestre hors énergie et logement s’est accéléré à 3,7 % (contre 3,4 % selon les chiffres préliminaires).
La principale révision des contributions provient des dépenses de consommation, qui ont été revues à la hausse. Source : BEA
En juillet, la croissance des dépenses de consommation a été entièrement tirée par la progression du secteur des services, notamment des services financiers et des soins de santé, qui a entièrement compensé la contraction généralisée observée dans les catégories de biens matériels. Source : BEA
Commentaire sur les données
L’ensemble des données dessine un tableau caractérisé par des pressions sous-jacentes persistantes sur les prix, parallèlement à une dynamique de consommation stable mais relativement élevée en ce début de troisième trimestre. Bien que le chiffre du PIB réel annualisé du deuxième trimestre soit resté inchangé à 1,5 %, les révisions à la hausse de la consommation des ménages (à 3,4 %) et des ventes intérieures privées (à 4,2 %) montrent que la demande intérieure est restée plus forte que ne le laissaient supposer les estimations initiales.
Toutefois, les révisions à la hausse significatives de tous les déflateurs de prix du deuxième trimestre, notamment le déflateur du PIB qui a atteint 6,4 % et le PCE de base qui a atteint 3,6 %, indiquent que la désinflation trimestrielle a marqué le pas davantage qu'on ne le pensait auparavant. En ce début de mois de juillet, alors que la croissance des salaires a soutenu une hausse de 0,4 % des revenus des particuliers, les dépenses réelles ont stagné à 0,0 % en glissement mensuel. Les consommateurs augmentent leurs dépenses nominales principalement pour absorber la hausse des prix des services, tout en réduisant leurs achats de biens matériels.
Réaction des marchés
- Les contrats à terme sur les taux américains à court terme ont réduit leurs gains antérieurs à la suite de cette publication. Les révisions à la hausse des déflateurs de prix du deuxième trimestre renforcent l’idée de hausses des taux d’intérêt en fin d’année
- L’indice du dollar américain a conservé ses gains, se raffermissant légèrement face à l’euro
- Les contrats à terme sur l’indice S&P 500 (US500) ont légèrement reculé. La combinaison de déflateurs de prix tenaces et de dépenses de consommation réelles stables pèse modérément sur les prévisions de bénéfices des entreprises et l’appétit pour le risque.
La réaction a été plutôt modérée et la paire EUR/USD a légèrement reculé après la publication des chiffres, notamment en raison des données relatives à l'inflation. Source : xStation5
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