📣El euro-dólar cae de 1,18 antes de las NFP

Informe de los NFP a las 14:30

Inusualmente, hoy jueves se publicarán datos del mercado laboral estadounidense debido a las celebraciones del Día de la Independencia de Estados Unidos. Hoy la sesión bursátil finalizará un poco antes por este motivo. Tras la sorpresa negativa de ayer con los datos de ADPs, los inversores podrían preguntarse si una lectura negativa de las NFPs podría allanar el camino para un recorte de tipos en la reunión de julio.

¿Qué espera el mercado de las NFP?

El consenso del mercado anticipa que las NFP muestren un aumento de 110.000 empleos en junio, una disminución respecto a los 139.000 de mayo. Se proyecta que la tasa de desempleo aumente del 4,2% al 4,3%, lo que marcaría su nivel más alto desde octubre de 2021. Bloomberg Economics pronostica un aumento ligeramente mayor, de 120.000, pero advierte que los datos podrían estar inflados por diversos ajustes, con un promedio de 80.000 empleos al mes. También se percibe el riesgo de que la tasa de desempleo suba al 4,4%.

Pronósticos:

• NFP: 110.000 - 120.000 (consenso vs. Bloomberg Economics).
• Tasa de desempleo: 4,3% (vs. 4,2% de dato previo).
• Ganancias medias por hora: +0,3% intermensual (vs. +0,4% de dato previo).
• Incremento del salario anual: 3,9% interanual (vs. 3,9% de dato previo).

Fuente: Bloomerg Finance LP, XTB

El subíndice de empleo del sector manufacturero ISM cayó recientemente a un nivel extremadamente bajo de 45 puntos, lo que sugiere la posibilidad de despidos en el sector. 

Fuente: Bloomerg Finance LP, XTB

Señales de alerta del mercado laboral de Estados Unidos

Una serie de indicadores apuntan a un debilitamiento del mercado laboral. Los datos de ADP revelaron una disminución de 33.000 empleos en el sector privado, la primera lectura negativa desde marzo de 2023. Las solicitudes semanales de desempleo también están aumentando, y los subíndices del mercado laboral del ISM se han mantenido débiles, especialmente en el sector manufacturero. Los datos de Bloomberg Economics sugieren que el crecimiento real del empleo podría ser de tan solo 40.000 empleos, una vez excluidos los ajustes del modelo de "nacimientos-muertes" de la Oficina de Estadísticas Laborales. Sin embargo, la última lectura del JOLTS fue más sólida de lo esperado, con más de 7,7 millones en comparación con los casi 7,4 millones anteriores, aunque esto podría tratarse de un repunte estacional.

Datos recientes muestran que las vacantes de empleo han comenzado a recuperarse, lo que indica que el mercado laboral ya no se está enfriando más. 

Fuente: Bloomerg Finance LP, XTB

La lectura negativa del ADP es una fuerte señal de advertencia, aunque vale la pena destacar que el informe NFP, en la mayoría de los casos recientes, ha superado al ADP.

Fuente: Bloomerg Finance LP, XTB

Postura de la Reserva Federal

Jerome Powell no descartó un recorte de tipos en julio en sus recientes declaraciones, afirmando "No puedo asegurarlo", pero enfatizando que la decisión dependerá de los datos económicos. Los mercados actualmente estiman una probabilidad de recorte de aproximadamente el 25% en la reunión de la Reserva Federal a finales de julio. Dos miembros de la Fed —Christopher Waller y Michelle Bowman— han apoyado abiertamente la posibilidad de un recorte en julio, siempre que las presiones inflacionarias se mantengan contenidas. Curiosamente, el mercado también los considera candidatos potenciales para presidir la Fed tras la salida de Powell en mayo del 2026.

La probabilidad de un recorte en julio ha aumentado hasta el 25%, frente al 15% de mediados de junio.

Fuente: Bloomerg Finance LP, XTB

¿Qué tiene que pasar para que haya un recorte de tipos?

La presión de Trump sobre Jerome Powell aumenta casi a diario. Según Trump, las tasas de interés estadounidenses deberían rondar actualmente el 1,0%. Sin embargo, el banco central mantiene su independencia. No obstante, si los datos continúan deteriorándose y la Fed se abstiene de recortar, es muy probable que se anuncie antes el sucesor de Powell. Un factor clave para un recorte en julio serían los datos muy débiles. Si el informe de ADP se confirma con el informe de NFP, que muestra una disminución real del empleo, sentaría una base sólida para un recorte a finales de este mes. Otro factor crucial sería un aumento de la tasa de desempleo al 4,4%. La propia Fed revisó recientemente su proyección, indicando que la tasa de desempleo alcanzará el 4,5% este año.

Las solicitudes de desempleo siguen siendo elevadas, pero sólo un aumento por encima de 300.000 constituiría una fuerte señal de advertencia.

Fuente: Bloomerg Finance LP, XTB

¿Cómo cotiza el euro-dólar antes de la publicación de las NFP?

El par euro-dólar ha experimentado una apreciación significativa en los últimos meses, acelerando su incremento a finales de junio. Actualmente, se encuentra en sus niveles más altos desde 2021. En términos de magnitud, la tendencia alcista actual comienza a asemejarse al movimiento observado en 2020. Sin embargo, si bien el aumento de 2020 se debió principalmente a la demanda del euro, las ganancias actuales se vinculan principalmente a la debilidad del dólar. Si los datos de hoy realmente indican preocupación por el estado de la economía estadounidense, el potencial de una mayor tendencia alcista sería considerable. Actualmente, se entiende que el Banco Central Europeo tiene un umbral de tolerancia para el euro-dólar en torno a 1,20, ya que un euro más fuerte podría provocar deflación. No obstante, si los datos de hoy resultan sólidos, con una lectura entre 110.000 y 150.000, las probabilidades de un recorte de tipos disminuirán y el par podría experimentar una corrección significativa.