L'or poursuit sa chute entamée en septembre. L'once s'échange actuellement à moins de 4 270 dollars, ce qui représente son plus bas niveau depuis cinq semaines. Ce métal précieux a perdu près de 9 % par rapport à son pic d'août, la baisse enregistrée rien qu'en septembre s'élevant à plus de 3 %.
Figure 1 : Cours de l'or et rendement des bons du Trésor américain à 10 ans [axe inversé] (2026)
Source: XTB Research, 15.09.2026
Le pétrole et les rendements pèsent sur les métaux précieux
Le principal facteur à l’origine de la vague de ventes reste la hausse des anticipations de hausses des taux d’intérêt aux États-Unis. Le marché anticipe actuellement une probabilité de 92 % d’une hausse des taux lors de la réunion du FOMC de mercredi, ce qui marquerait la première hausse des taux depuis trois ans.
Ce réajustement à la hausse des anticipations a été déclenché par les récentes données sur l'inflation et par une escalade sur le marché du pétrole ; à la suite de la fermeture temporaire de l'oléoduc Est-Ouest par l'Arabie saoudite, le Brent a franchi la barre des 108 dollars le baril. La hausse des prix enregistrée depuis septembre atteint désormais près de 20 %.
La hausse des coûts énergétiques alimente les craintes inflationnistes qui, combinées à l’augmentation de la dette publique, poussent le rendement des bons du Trésor américain à 10 ans à des niveaux jamais vus depuis près de deux décennies (5,04 %, son plus haut niveau depuis 2007). La hausse des rendements constitue traditionnellement un frein pour l’or, qui ne rapporte aucun intérêt.
La demande des fonds et des banques centrales reste stable
Il est intéressant de noter que la baisse des prix s’accompagne d’une reprise des actifs sous gestion dans les ETF sur l’or, qui reviennent vers les niveaux enregistrés avant le creux de juillet. Parallèlement, selon les données du World Gold Council, les banques centrales continuent d’accumuler des réserves. Par conséquent, la chute des prix ne semble pas résulter d’un recul de la demande à long terme, mais plutôt d’un positionnement à court terme du marché en prévision d’une hausse des taux de la Fed.
L’accident minier chez Harmony Gold en toile de fond
Un facteur supplémentaire, bien qu’actuellement secondaire pour le marché, est le tragique accident survenu à la mine de Mponeng, propriété de Harmony Gold en Afrique du Sud. À la suite d’un événement sismique dans les galeries souterraines, un travailleur a perdu la vie et l’exploitation a été suspendue dans l’attente d’une enquête menée par les autorités compétentes. Mponeng est l’une des mines d’or les plus profondes au monde ; des interruptions prolongées pourraient avoir un impact sur l’offre mondiale d’or à long terme, même si, pour l’instant, le marché ne tient pas compte de cet élément comme un facteur significatif pour les cours.
Dans l’attente de la décision de la Fed
Dans les jours à venir, la réunion de la Fed sera cruciale pour l’or et les autres métaux précieux. Selon certaines indications, la première hausse des taux d’intérêt depuis juillet 2023 pourrait avoir lieu mercredi à 19 h.
Pendant longtemps, des doutes ont plané quant à la décision effective du comité d’adopter une telle mesure, notamment en raison des déclarations ambiguës du nouveau président, Kevin Warsh. À l’heure actuelle, toutefois, les marchés anticipent cette hausse à plus de 90 %.
Figure 2 : Évolution de la probabilité implicite de marché d’une hausse des taux de la Fed en septembre (2025 - 2026)
Source: XTB Research, 15.09.2026
Une pause pourrait être interprétée comme un signe que la Fed cède aux pressions exercées par Donald Trump, qui n’a pas manqué de se faire entendre pour plaider en faveur d’une baisse des taux. Cela entraînerait probablement une nouvelle hausse des rendements obligataires à long terme et une recrudescence du « debasement trade », une stratégie consistant à se détourner des monnaies fiduciaires au profit d’actifs tangibles à l’offre plafonnée, notamment les métaux précieux et le Bitcoin. Ce ne serait certainement pas une bonne nouvelle pour le dollar américain, qui a connu une période relativement favorable.
Analyse technique
Figure 3 : OR [D1] (15/03/2026 - 15/09/2026)
Source: xStation, 15.09.2026
Les cours de l'or sont passés sous les trois moyennes mobiles exponentielles (EMA 50, 100 et 150), qui convergent actuellement dans une fourchette étroite comprise entre 4 344 et 4 365 dollars, formant ainsi une zone de résistance. En août, le cours avait réussi à rebondir sur cet ensemble de moyennes mobiles et à remonter vers les 4 700 $, mais ce mouvement s’est avéré non durable et a été entièrement annulé en septembre. Le niveau actuel du cours coïncide avec un ancien support observé fin juillet et début août, ce qui rend cette zone cruciale pour la prochaine orientation du cours ; une cassure décisive ouvrirait la voie vers les plus bas de juin-juillet, dans la zone des 4 000 $.
Le RSI se situe à un niveau neutre de 43, bien loin de la zone de survente. L’histogramme du MACD reste en territoire négatif, la ligne du MACD se situant sous la ligne de signal et n’indiquant aucun renversement immédiat de tendance. Ainsi, le tableau technique reste en phase avec les fondamentaux : tant qu’il n’y aura pas de changement dans le contexte entourant les cours du pétrole et la politique monétaire de la Fed, l’avantage restera clairement du côté des baissiers.
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