Las acciones de Netflix caen tras presentar resultados

El informe de resultados confirma que el modelo de negocio de Netflix sigue funcionando y que la monetización de su base de clientes se mantiene por encima de la media. Se estima que, para finales de 2025, Netflix superó los 325 millones de suscriptores, lo que implica un crecimiento interanual cercano al 8%.

• Aunque la compañía ha dejado de informar regularmente sobre las cifras de suscriptores, es difícil ignorar que el ecosistema sigue expandiéndose. Sin embargo, esa misma escala eleva el listón: cuanto más grande se vuelve Netflix, menos margen hay para que "bueno" sea suficientemente bueno. ¿El mayor problema? Las previsiones.
• Para el trimestre actual, Netflix espera un BPA de 0,76 dólares, por debajo de las expectativas del mercado de aproximadamente 0,82 dólares. Se proyectan ingresos de 12.200 millones de dólares, prácticamente en línea con el consenso. Pero Netflix ya no es una acción "al uso". Con una rentabilidad de aproximadamente 30 veces las ganancias a 12 meses, cualquier previsión que simplemente cumpla las expectativas se interpreta como una ausencia de sorpresas al alza.
• Netflix también anunció que aumentará la inversión en contenido en un 10 % en 2026, tras destinar aproximadamente 18.000 millones de dólares a programación en 2025. El mensaje es claro: la lucha por el tiempo de los espectadores y la cuota de atención no cede, y el ciclo de inversión en contenido está volviendo a la normalidad.

Los inversores se han acostumbrado a que Netflix aumente sus ingresos más rápido que sus costes. Esta previsión sugiere que 2026 podría ser un año en el que la mejora de los márgenes se ralentice debido a que la compañía está optando deliberadamente por una mayor inversión. En esta etapa del ciclo, ese es precisamente el tipo de cambio que impulsa la toma de beneficios.

Otro factor clave es la posible adquisición de los activos de Warner Bros. Discovery, en concreto el estudio y el negocio de streaming. Netflix es explícito: cerrar el acuerdo añadiría 275 millones de dólares de costes este año, además de los 60 millones ya incurridos. Cabe destacar que la compañía también indicó que pausaría las recompras de acciones para generar liquidez para la transacción. Ese tipo de señal siempre impacta con fuerza en Wall Street. Cuando desaparecen las recompras, el mercado se pregunta inmediatamente: ¿se ajustará el balance? ¿Será el ROI de la adquisición lo suficientemente alto?.

Estratégicamente, Netflix quiere a Warner Bros. para:

• Asegurar una de las bibliotecas de cine y televisión más grandes y sólidas del mundo.

• Utilizar la propiedad intelectual para nuevos formatos y secuelas.

• Expandir negocios adyacentes como productos de consumo y videojuegos.

Esta no es una compra de "dos años", sino de "década". Pero los mercados no suelen aceptar pagar por adelantado por la visión hasta que ven cifras concretas en el modelo.

Netflix ha entrado en una fase en la que "un buen trimestre es el mínimo exigible". Recientemente, la compañía ha subido precios, ha ampliado su negocio publicitario y ha dejado de considerar las suscripciones como el único motor de crecimiento. Netflix sigue siendo una empresa excepcional, pero la percepción sobre su valoración está cambiando.

Los próximos meses pondrán el foco en tres factores :

1. ¿Podrá Netflix mantener el impulso publicitario? La compañía prevé que los ingresos publicitarios se dupliquen en 2026 (desde aproximadamente 1.500 millones de dólares en 2025). Si se mantiene esta tendencia, es posible que algunas preocupaciones sobre los márgenes se desvanezcan con el tiempo.

2. ¿Se traducirá una mayor inversión en contenido en una mayor interacción? Netflix ya ha comprobado que la inversión no siempre se traduce proporcionalmente en audiencia: el crecimiento de la interacción en la segunda mitad del año fue marginal. Esta será una dura prueba para la estrategia.

3. Sinergias de Warner Bros. El mercado querrá una historia de sinergia clara y cuantificada, no solo una narrativa estratégica.