📉EURUSD desvaloriza 0,15% antes da FOMC

🏦Mercados esperam o primeiro corte de 2025

Às 19h00 BST, a Reserva Federal anunciará a sua decisão sobre as taxas de juro dos EUA. Durante semanas, o mercado esteve alinhado com um corte de 25 pontos base — o primeiro desde a última redução de 4,75% para 4,5% em dezembro de 2024. As especulações sobre um potencial «corte jumbo» de 50 pontos base também aumentam a cada minuto, embora mesmo tal medida possa ser interpretada como um sinal potencialmente hawkish para os últimos meses do mandato de Powell.

Os rendimentos das obrigações entraram claramente em modo defensivo, apontando para expectativas muito fortes de um regresso aos cortes das taxas nos EUA. Excluindo a queda acentuada após o Dia da Libertação, as obrigações a 10 anos dos EUA estão no seu nível mais baixo desde novembro de 2024. Fonte: XTB Research, dados da Bloomberg

O que esperar do FOMC de hoje:

• É provável que a Fed reduza as taxas em 25 pontos base para a faixa de 4,00-4,25% pela primeira vez desde dezembro de 2024. O corte viria em resposta a uma série de dados mais fracos do mercado de trabalho que exigem um reajuste da política monetária para evitar o aumento do desemprego em meio à elevada incerteza empresarial.
• Espera-se também que o FOMC de setembro revele divisões cada vez mais profundas dentro do Fed. O novo nomeado de Donald Trump para o Conselho de Governadores, Stephen Miran, deverá apoiar um «corte jumbo» de 50 pontos base, refletindo a agenda económica do presidente. Entretanto, Jeffrey Schmid, do Kansas, manifestou o seu apoio à manutenção das taxas inalteradas, citando o elevado crescimento dos preços dos alimentos, que poderá influenciar fortemente as expectativas de inflação entre os consumidores de rendimentos baixos e médios. A primeira ruptura do consenso em anos ocorreu na última reunião, quando Michelle Bowman e Christopher Waller votaram a favor de um corte.
• A declaração oficial sobre a política monetária deve reconhecer os riscos crescentes do emprego. A frase atual «as condições do mercado de trabalho permanecem sólidas» provavelmente dará lugar a uma menção ao crescimento mais lento do emprego. Por outro lado, as referências à «inflação um pouco elevada» e ao «baixo desemprego» devem permanecer inalteradas, com o Fed a permanecer atento aos riscos em ambos os lados do seu mandato.
• Juntamente com a decisão sobre as taxas, o Fed também divulgará previsões atualizadas para as principais variáveis macroeconómicas. O consenso aponta para uma revisão em alta da inflação PCE subjacente de 3% para 3,1%, mantendo inalteradas as previsões para o PIB (1,4%) e o desemprego (4,5%) para 2025.
• Apesar das expectativas dovish do mercado, o corte de setembro poderá assumir um tom hawkish, destacando o objetivo distante da estabilidade dos preços e o desemprego ainda historicamente baixo. Se Powell não enfatizar a fraqueza do mercado de trabalho mais do que fez em Jackson Hole (ou seja, o risco de que o crescimento mais lento do emprego possa rapidamente transformar-se numa crise sob um choque externo) e se a inflação for enquadrada como ainda em alta, em vez de um problema transitório, então mesmo um corte de 50 pontos base poderá ser visto como um seguro preventivo para os próximos meses.

A inflação do IPC subiu em agosto, em linha com as expectativas, impulsionada em grande parte pelo crescimento dos preços dos serviços não relacionados com as tarifas. Fonte: XTB Research, dados da Macrobond

Os dados de vendas a retalho de ontem ficaram muito acima das expectativas (0,6% m/m contra 0,1% previsto), apontando para uma resiliência surpreendente dos consumidores, apesar da clara queda na procura de mão de obra e da tendência geral de «menos contratações, mais despedimentos». O aumento das vendas abrangeu uma ampla gama de setores, apesar dos aumentos de preços pós-tarifários, o que deve suscitar cautela entre os membros mais hawkish da Fed. Fonte: XTB Research, dados Macrobond

De acordo com a Bloomberg Economics, espera-se que o gráfico de pontos de setembro mude para baixo, embora mantendo inalterada a mediana dos cortes para 2025 (mais 50 pb, taxa de 3,75%). Dos 19 membros do FOMC, espera-se que 12 apoiem novos cortes (1 corte: 9 votos, 2 cortes: 2 votos, 4 cortes: 1 voto — Miran). O gráfico mostra o último gráfico de pontos do FOMC com os preços atuais dos futuros (cinza). Fonte: Bloomberg

USDIDX (H1)

O dólar continua fraco, com quedas a acelerarem nos últimos dias. Os mercados esperam uma reviravolta da Fed e um retorno à flexibilização monetária nas próximas reuniões, a partir de hoje. O dólar está atualmente a recuperar 0,16%, mas isso é uma reação à queda de 0,75% de ontem e ao suporte acima de 91,1000 pontos. Deve-se esperar uma volatilidade elevada após a decisão de hoje e durante a conferência de imprensa, sendo o tom da conferência de imprensa fundamental para a continuação ou reversão da tendência atual.