L’or rebondit aujourd’hui d’environ 1,5 %, dans un contexte de baisse de l’indice du dollar américain (USDIDX) et de recul des cours du pétrole. L’argent progresse lui aussi parallèlement à l’or, gagnant environ 2 %. Les métaux précieux ont subi de fortes pressions au cours des dernières séances après que le message « hawkish » de Kevin Warsh à Jackson Hole a considérablement modifié les anticipations concernant la politique monétaire américaine. Les investisseurs estiment désormais à près de 70 % la probabilité d'une hausse des taux de la Fed dès septembre.
- Le marché anticipe environ 2,5 hausses des taux américains au total d'ici juin 2027, tandis que le taux de la Fed attendu pour mi-2027 a grimpé à environ 4,3 %.
- Le rendement des bons du Trésor américain à 10 ans a grimpé à environ 4,8 %, pesant lourdement sur l’or et faisant chuter les cours d’environ 4 700 dollars à un niveau proche de 4 300 dollars l’once, même si l’on observe aujourd’hui une tentative de remonter au-dessus de 4 400 dollars.
- La pression sur les rendements est alimentée non seulement par les anticipations concernant la Fed, mais aussi par des facteurs structurels, notamment les émissions massives de dette publique américaine, le boom des investissements dans l'IA et les changements dans l'équilibre mondial entre épargne et investissement.
- À court terme, la hausse des rendements et la perspective d'un nouveau resserrement monétaire restent les principaux facteurs défavorables à l'or.
- Dans le même temps, les perspectives à plus long terme pour le métal précieux restent plus favorables en raison de l’important déficit budgétaire américain, du risque d’une prime d’inflation plus élevée et de la marge de manœuvre limitée pour un resserrement agressif compte tenu de la dette publique élevée.
- Les investisseurs à long terme ne montrent aucun signe de capitulation : les avoirs en or dans les ETF restent proches de leurs plus hauts niveaux locaux, à environ 98,95 millions d’onces. Les positions spéculatives longues sur les contrats à terme sur l’or se reconstituent également tant aux États-Unis qu’en Chine.
- D’un point de vue technique, les niveaux clés restent le rendement des obligations américaines à 10 ans, autour de 4,81 % et 5 % ; une nouvelle hausse pourrait maintenir la pression sur l’or.
- Un scénario de reprise plus solide pour l’or pourrait se dessiner si les données américaines continuaient d’être inférieures aux attentes — les récents chiffres de l’ISM et du JOLTS, ainsi que le rapport ADP publié aujourd’hui, ont déçu — tandis que les cours du pétrole commenceraient à baisser par rapport à leurs niveaux actuels.
- Une hausse des taux d’intérêt pourrait à terme entraîner un ralentissement économique plus marqué ou des tensions dans le secteur financier, contraignant la Fed à revenir ultérieurement à une orientation de politique monétaire plus accommodante.
Graphique de l’OR, intervalle D1
Source: xStation5
Source: XTB Research
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