L'économie japonaise s'est contractée au troisième trimestre pour la première fois en six trimestres, reculant de 0,4 % en glissement trimestriel (-1,8 % en rythme annualisé). Ce recul est dû aux droits de douane américains, qui ont affecté les exportations, tandis que les nouvelles réglementations en matière de logement ont affaibli la demande immobilière. Bien que le ralentissement ait été moins marqué que prévu, il a accru la pression sur les décideurs politiques pour qu'ils mettent en œuvre un nouveau plan de relance budgétaire, d'un montant potentiel de plus de 17 000 milliards de yens, destiné à soutenir les ménages et les secteurs clés.
Dans le même temps, la production industrielle a surpris à la hausse en septembre et les investissements en capital sont restés solides, ce qui suggère que les fondamentaux de la croissance ne s'effondrent pas. Toutefois, la baisse du moral des entreprises dans le secteur industriel est remarquable, car elle contraste fortement avec la reprise mondiale observée ces derniers mois.
La Banque du Japon reste prudente : l'inflation sous-jacente est toujours inférieure à l'objectif, le gouverneur Ueda insiste sur la nécessité de faire preuve de patience et plusieurs conseillers du gouvernement estiment que les hausses de taux devraient être reportées au printemps 2026.
Les marchés financiers ont réagi beaucoup plus très aux préoccupations budgétaires qu'aux chiffres du PIB eux-mêmes. Les rendements des obligations d'État à long terme ont fortement augmenté — le rendement des JGB à 20 ans a atteint des niveaux jamais vus depuis 1999, et le marché est devenu plus prudent face à une émission de dette aussi importante. Les inquiétudes liées à l'augmentation de l'offre d'obligations, à la hausse de la prime de risque budgétaire et à l'ampleur du plan de relance ont fait baisser les prix des obligations à long terme. À l'heure actuelle, nous ne constatons pas de réaction significative sur le marché des changes : le yen n'a baissé que de 0,00 à 0,10 % par rapport aux devises du G10, tandis que l'indice JP225 recule modérément de 0,28 %.
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