Cours du gaz : le TTF franchit 79 €/MWh en Europe

Le cours du gaz naturel grimpe en Europe ce mercredi matin, le contrat TTF à un mois dépassant 79 €/MWh. Ce sommet, inédit depuis décembre 2022, survient dans un contexte de tensions géopolitiques au Moyen-Orient qui pèsent lourdement sur les flux mondiaux de gaz naturel. Alors que les réserves européennes affichent un taux moyen de remplissage historiquement bas de 67%, l'AIE appelle les États à constituer d'urgence des réserves stratégiques de gaz pour sécuriser l'approvisionnement hivernal.

Tensions logistiques et impact sur le cours du gaz

Blocage du détroit d'Hormuz et dégâts industriels au Qatar

Depuis le début de l'année, le contrat à terme TTF a évolué dans une fourchette comprise entre 26,50 €/MWh et 79 €/MWh. L'escalade des tensions militaires au Moyen-Orient injecte une prime de risque importante sur le prix du gaz naturel, la menace pesant sur les livraisons de gaz naturel liquide affectant directement les coûts d'approvisionnement en Europe. Avant le conflit, environ 20% du commerce mondial de GNL transitait par le détroit d'Hormuz. La fermeture effective de cette voie maritime bloque ces expéditions depuis plusieurs mois, réduisant drastiquement les volumes disponibles sur le marché global.

Parallèlement, des frappes survenues en mars ont lourdement endommagé deux unités de production du complexe qatari de Ras Laffan. Cet événement retire du marché mondial environ 17 milliards de mètres cubes de capacité annuelle. Selon les données de l'IEEFA, cette perte représente 17% des capacités d'exportation de GNL du Qatar. De son côté, l'AIE estime que les réparations prendront trois à cinq ans.

Le problème de livraison dépasse donc le simple rétablissement du trafic maritime dans le détroit d'Hormuz. Depuis la crise énergétique de 2022-2023, les pays européens ont ajouté plus de 50 milliards de mètres cubes de capacité annuelle d'importation de GNL pour remplacer le gaz acheminé par gazoduc russe. Toutefois, la multiplication des terminaux de regazéification ne garantit pas la présence physique de la ressource : les acheteurs européens doivent continuer de batailler sur un marché mondial extrêmement concurrentiel.

Déficit d'approvisionnement et compétition mondiale sur le GNL

En temps normal, le gaz acheté pendant la période estivale coûte moins cher que celui livré en hiver. Ce différentiel de prix permet aux opérateurs d'engranger un bénéfice en stockant la matière première pendant l'été pour la revendre en période de chauffe. Or, la crise actuelle a propulsé le cours du gaz à court terme vers le haut, tandis que les intervenants anticipent une détente ultérieure des conditions d'offre.

Cette structure de marché affaiblit l'intérêt financier du remplissage des cuves dans plusieurs pays européens. Des réserves basses ne signifient pas automatiquement une rupture totale de stock en Europe. La consommation globale de l'Union européenne demeure inférieure de 15% à 20% par rapport aux niveaux observés en 2021, permettant à l'économie de tourner avec des coussins de sécurité plus réduits. Néanmoins, ce coussin plus mince accroît la dépendance de l'Europe envers les livraisons continues de GNL au cours des mois d'hiver.

L'objectif réglementaire européen fixe un taux de remplissage des infrastructures de stockage à 90% au 1er novembre, bien que des dérogations existent en cas de conditions de marché défavorables. L'AIE plaide pour une application plus souple de ces exigences, adossée à un mécanisme d'achats coordonnés. À ce jour, la situation demeure très hétérogène : la Pologne affiche un niveau de remplissage de 96,5% au 8 septembre, alors que l'Allemagne et les Pays-Bas rencontrent des difficultés. La moyenne européenne s'établit à 67%, un niveau historiquement bas.

Source: AGSI

Scénario de crise et recommandations de l'AIE

Hypothèse à 100 €/MWh et tensions monétaires en zone euro

Les équipes de Goldman Sachs estiment que si les exportations du Moyen-Orient mettent du temps à redémarrer, attirer des cargaisons de GNL vers le vieux continent nécessitera de porter le contrat TTF d'échéance décembre au-delà des 100 €/MWh. Il ne s'agit pas du scénario central de la banque d'affaires, qui tablait initialement sur 50 €/MWh, mais d'une hypothèse de risque conditionnée à la persistance des contraintes d'approvisionnement. Le regain de tension sur le cours du gaz réactive ainsi le risque inflationniste.

L'inflation en zone euro a atteint 3,3% en août, tirée par la remontée des coûts de l'énergie alors que les pressions sous-jacentes s'atténuaient. À la veille de la décision de politique monétaire de la Banque centrale européenne (BCE), les intervenants intègrent une probabilité quasi complète de hausse de taux de 25 points de base. Un tel relèvement porterait le taux de dépôt de 2,25% à 2,50%. Cette perspective pèse sur le marché de la dette souveraine européenne, entraînant une hausse des taux d'emprunt pour les États.

La hausse des coûts de financement complique la tâche des gouvernements au moment de refinancer les dettes qui arrivent à échéance. Parallèlement, les acheteurs de matières premières et entreprises énergétiques doivent mobiliser davantage de trésorerie pour couvrir leurs positions. Dans ce contexte tendu, la baisse des marges de manœuvre budgétaires limite la capacité des autorités publiques à subventionner les factures d'énergie des ménages.

Création de réserves stratégiques de gaz et mécanismes de flexibilité

Dans un rapport intitulé Gas Reserve Mechanisms and Flexibility Options publié ce jour, l'AIE préconise d'amplifier le recours à des volumes placés hors du marché commercial et libérables uniquement en cas d'urgence. De telles réserves stratégiques de gaz offriraient une protection supplémentaire au lieu de laisser les pays dépendre uniquement des obligations de stockage commercial et de la concurrence féroce pour l'achat de GNL.

Des pays comme la Pologne, l'Italie et l'Espagne disposent déjà d'un système de réserve nationale obligatoire. Selon les estimations de l'AIE, environ 12 milliards de mètres cubes de gaz étaient détenus sous cette forme dans l'Union européenne en 2025, soit environ 3,5% de la consommation annuelle et 12% des capacités utiles de stockage. L'agence encourage les gouvernements à étendre ces mécanismes et à coordonner leur gestion à l'échelle communautaire ou internationale, en accord avec les objectifs de la stratégie européenne AccelerateEU.

Parmi les pistes évoquées figurent le financement de stocks d'urgence localisés à l'étranger ou l'achat conjoint de droits d'option sur des cargaisons de GNL supplémentaires. Des contrats d'approvisionnement plus flexibles et des échanges de volumes permettraient d'acheminer la ressource vers les zones connaissant les pénuries les plus aiguës. L'AIE mentionne également la possibilité d'utiliser les capacités de stockage ukrainiennes, estimées entre 10 et 15 milliards de mètres cubes, bien que cela nécessite une fin des hostilités militaires et des garanties de sécurité physiques pour être exploitable. D'autres options, comme l'achat d' actions du secteur énergétique pour diversifier les portefeuilles d'actifs ou la reconversion temporaire de méthaniers en unités de stockage flottantes, restent à l'étude.

Source: xStation5

❓ FAQ

Pourquoi le cours du gaz augmente-t-il sur le marché européen ? Le cours du gaz progresse sous l'effet conjugué des tensions géopolitiques au Moyen-Orient, du blocage du détroit d'Hormuz et des avaries industrielles au Qatar. Ces facteurs restreignent les volumes mondiaux de GNL au moment où l'Europe aborde l'hiver avec un niveau de remplissage des stocks historiquement bas à 67%.

Qu'est-ce que le contrat TTF et quel est son rôle sur le cours du gaz ? Le contrat TTF (Title Transfer Facility) est le point d'échange virtuel basé aux Pays-Bas qui sert de référence majeure pour fixer le prix du gaz naturel en Europe. L'évolution de ce contrat reflète l'équilibre quotidien entre l'offre mondiale de GNL et la demande européenne.

Comment l'AIE propose-t-elle de sécuriser les réserves stratégiques de gaz ? L'AIE recommande de développer des réserves stratégiques de gaz physiques gérées par les États hors du circuit commercial classique. Elle préconise également la mise en place de contrats de livraison plus souples, d'achats groupés au niveau européen et de partenariats internationaux de partage de volumes en cas d'urgence.

Comment s'exposer aux évolutions du cours du gaz sur les marchés financiers ? Pour suivre les dynamiques du marché de l'énergie, les investisseurs particuliers utilisent généralement des fonds négociés en bourse (ETF sectoriels) spécialisés dans les matières premières ou prennent des positions sur les actions de grandes compagnies gazières et pétrolières cotées.