- Las actas de abril de la Reserva Federal podrían reabrir el debate sobre nuevas subidas de tipos, en un momento donde parte del mercado empieza a cuestionar si el banco central se está quedando por detrás de la curva.
- El petróleo, el conflicto con Irán y el repunte de los bonos están aumentando la presión sobre la Fed, justo antes de la llegada de Kevin Warsh y en pleno cambio de expectativas del mercado.
- Las actas de abril de la Reserva Federal podrían reabrir el debate sobre nuevas subidas de tipos, en un momento donde parte del mercado empieza a cuestionar si el banco central se está quedando por detrás de la curva.
- El petróleo, el conflicto con Irán y el repunte de los bonos están aumentando la presión sobre la Fed, justo antes de la llegada de Kevin Warsh y en pleno cambio de expectativas del mercado.
La publicación de las actas de la reunión de abril de la Reserva Federal podría convertirse en uno de los eventos más importantes para los mercados. Después de meses donde Wall Street descontaba únicamente recortes de tipos, los inversores empiezan a prepararse para un escenario muy distinto: que las subidas vuelvan a estar sobre la mesa.
La reunión de abril ya dejó algunas pistas. Tres presidentes regionales de la Reserva Federal mostraron su desacuerdo con el comunicado oficial y trataron de eliminar el mensaje que seguía insinuando una preferencia por recortar tipos. Aunque finalmente no salió adelante, Jerome Powell reconoció posteriormente que esa postura podría ganar apoyos rápidamente.
Desde entonces, el mercado ha empezado a moverse en esa dirección.
La inflación vuelve a incomodar a la Fed
La explicación está principalmente en la inflación. Estados Unidos acumula más de cinco años con precios por encima del objetivo del 2%, mientras que los recortes realizados en 2025 buscaban proteger una desaceleración económica que finalmente no llegó a producirse.
El mercado laboral continúa mostrando fortaleza y eso elimina uno de los principales argumentos que justificaban una política monetaria más flexible.
A esto se suma este año un nuevo elemento: la crisis energética derivada del conflicto con Irán.
El cierre del estrecho de Ormuz ha mantenido una fuerte presión sobre el petróleo y ha elevado nuevamente el debate sobre una inflación de oferta. El problema para la Reserva Federal es que este tipo de inflación es especialmente difícil de combatir. Subir tipos no aumenta la oferta de petróleo ni desbloquea cadenas de suministro, pero no actuar también tiene riesgos, porque las expectativas inflacionarias pueden empezar a desanclarse.
Irán, petróleo y bonos al 5%: el nuevo desafío para la Reserva Federal
De hecho, el mercado de bonos parece estar lanzando una advertencia cada vez más clara. El rendimiento del bono estadounidense a 30 años ya supera el 5%, niveles no vistos desde 2007, mientras el bono a dos años se mantiene por encima del 4%.
Para muchos inversores esto empieza a ser una señal de que el mercado está cuestionando si la Fed se encuentra por detrás de la curva y podría verse obligada a endurecer nuevamente su postura.
Todo ello llega además en un momento de transición histórica. Estas serán las últimas actas bajo la presidencia de Jerome Powell antes de la llegada de Kevin Warsh, que asumirá el cargo en medio de uno de los debates monetarios más complejos de los últimos años.
La paradoja es evidente. Warsh ha defendido en varias ocasiones que la inteligencia artificial y las mejoras de productividad pueden generar un shock desinflacionario a largo plazo. Sin embargo, el mercado parece mucho más preocupado por el corto plazo: petróleo alto, inflación persistente y rentabilidades disparándose.
Por eso la gran incógnita ya no es cuándo llegará el próximo recorte.
La verdadera pregunta es si la Reserva Federal tendrá que volver a hacer algo que parecía impensable hace apenas unos meses: subir los tipos de interés, algo que creemos que podría ocurrir este mismo verano.
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